Premissa Básica
Para avaliar o crescimento real de um patrimônio, não é adequado considerar o retorno nominal como o ganho final. É preciso considerar quanto o investimento consegue gerar acima da inflação.
A taxa SELIC está em queda no Brasil. Mesmo assim, os juros continuam elevados, o que mantém a renda fixa bastante atrativa.
Porém, desta vez, os títulos indexados à inflação estão oferecendo taxas de 7% ou 8% acima da inflação. São níveis historicamente elevados para a renda fixa.
Os títulos públicos federais, os chamados Tesouro IPCA+, ou NTN-Bs(Notas do Tesouro Nacional Série B), são indexados à inflação oficial e, em determinados vencimentos, vêm oferecendo taxas reais superiores a 7% a.a. (ou seja, uma remuneração acima da inflação, que preserva o poder de compra do dinheiro ao longo do tempo), além da variação do IPCA.
Quando, porém, você olha para os investimentos que acompanham a variação da taxa básica de juros, atrelados ao CDI ou à SELIC, encontra um retorno nominal de aproximadamente 14% a.a. (o ganho financeiro bruto do investimento, antes de descontar o efeito da inflação).
Considerando que a inflação média no Brasil nos últimos 20 anos ficou próxima de 5% ao ano, estamos falando de um juro real da ordem de 9% a.a., ou seja, um retorno acima da inflação.
Mais do que os títulos indexados ao IPCA, correto? A resposta é SIM.
E isso nos coloca diante da questão central deste diálogo:
Por que comprar um título indexado à inflação pagando 7% de juro real, se eu posso ganhar 9% de juro real em um investimento atrelado à SELIC ou ao CDI?
É nos detalhes que a diferença aparece.
No investimento atrelado ao CDI ou à SELIC, você não consegue travar antecipadamente essa rentabilidade, ou seja, fica sujeito às condições do mercado e à condução da política monetária.
Os investimentos pós-fixados têm remunerado bem já há algum tempo, mas esse retorno não é fixo para todo o período do investimento. Eles podem estar pagando 14% a.a. hoje, mas nada garante que essa será a remuneração daqui a um ou dois anos.
A SELIC pode até permanecer elevada por algum tempo, mas é difícil imaginar que, nos próximos anos, ela continuará necessariamente em patamares tão altos ou que o juro real embutido na taxa básica permanecerá tão elevado.
Primeiro porque, com juros restritivos, a tendência é de desaceleração da inflação, o que pode abrir espaço para novos cortes na SELIC; segundo porque nenhuma economia suporta juros reais tão elevados por períodos prolongados sem impactos sobre a atividade econômica.
Na pior das hipóteses, o Banco Central se torna mais leniente com a inflação, que volta a crescer, reduzindo sua diferença em relação ao juro nominal.
Por outro lado, se você compra um título que paga 7% ou 8% a.a. + IPCA para os próximos 6, 10, 15 anos, você fixa essa taxa real contratada até o vencimento do título. Mesmo que o juro real da economia caia, a remuneração contratada será preservada, desde que o investidor mantenha o título até o vencimento e observadas as condições do papel.
E o juro real provavelmente vai cair, seja porque a inflação cedeu e o cenário fiscal foi controlado, permitindo cortes na SELIC, seja porque o país será obrigado a conviver com uma inflação mais alta.
No segundo caso, a indexação à inflação se mostra particularmente útil. Afinal, ela protege o patrimônio investido da corrosão do poder de compra e mantém uma remuneração real contratada acima da inflação.
No caso dos investimentos atrelados ao CDI ou à SELIC, não existe essa mesma proteção contratada contra a inflação. É bem verdade que o juro real no Brasil costuma ser positivo, com a taxa de juros mantendo-se superior à inflação. Mas essa relação pode mudar ao longo do tempo.
Em Suma: IPCA X CDI/Selic
Vantagens do IPCA+/NTN-B
| Característica | Fundamento | |
| 🛡️ | 1. Proteção do poder de compra | São títulos soberanos emitidos pelo Tesouro Nacional, com risco de crédito associado ao próprio governo federal. Isso é diferente do risco de crédito de emissores privados, como bancos e empresas, inclusive em produtos como debêntures, CRIs, CRAs, LCIs e LCAs. |
| 🔒 | 2. Você fixa a taxa real | Ao investir em um Tesouro IPCA+ e mantê-lo até o vencimento, você preserva a taxa real contratada no momento da compra, independentemente das oscilações de preço que possam ocorrer ao longo do caminho. |
| 📊 | 3. O CDI/SELIC não oferece a mesma previsibilidade de longo prazo | Nos investimentos pós-fixados, a remuneração acompanha as condições futuras do mercado. A taxa que remunera o investimento hoje não necessariamente será a mesma daqui a alguns anos. |
Estratégia – Regra De Bolso
As aplicações atreladas à SELIC e ao CDI estão, de fato, muito atrativas, porém são particularmente adequadas para objetivos de curto prazo, liquidez e reserva de emergência.
A prioridade nesse tipo de objetivo não deve ser apenas buscar o maior retorno, mas preservar o capital e mantê-lo acessível quando necessário. Se, além disso, for possível remunerá-lo adequadamente, melhor ainda.
Já as aplicações atreladas à inflação podem fazer mais sentido para objetivos de médio e longo prazo, como 5, 10, 15 anos ou mais, especialmente na construção de patrimônio ou no planejamento para aposentadoria.
E, claro, esses investimentos devem estar alinhados aos seus objetivos e ao seu planejamento financeiro.
Planejar é tudo.
Para objetivos de longo prazo, sobretudo em um país sujeito a períodos de inflação elevada, é importante proteger o patrimônio da corrosão do poder de compra. E o que contribui para o crescimento real desse patrimônio ao longo do tempo é a combinação entre proteção contra a inflação e juro real positivo.
Mais importante do que olhar apenas para o juro nominal dos seus investimentos é avaliar a capacidade de eles preservarem e aumentarem seu poder de compra de forma consistente ao longo do tempo.
Simulação Do Impacto Da Queda Da Selic
Para um investimento hipotético de R$ 10.000 em ativos atrelados ao CDI/SELIC, uma redução dos juros altera o potencial de rendimento da seguinte forma:
- Cenário a 14% ao ano: rendimento bruto anual de R$ 1.400.
- Cenário com queda para 10% ao ano: rendimento bruto anual de R$ 1.000.
- Impacto prático: diferença de R$ 400 no rendimento bruto potencial de um ano.
Essa é justamente uma das diferenças entre uma remuneração pós-fixada e uma taxa real contratada para o longo prazo: a primeira acompanha as condições futuras dos juros; a segunda permite fixar hoje uma taxa real para o vencimento do título.
Funcionamento da Marcação a Mercado no IPCA+
A marcação a mercado é a atualização diária do preço do título, refletindo as condições de mercado caso o investidor queira vendê-lo antes do vencimento.
Ela segue, em linhas gerais, uma lógica inversa à das taxas de juros de mercado:
- Quando os juros de mercado caem: os títulos novos passam a oferecer taxas menores. Um título antigo com taxa superior tende a se valorizar no mercado. Seu preço de venda pode subir, gerando ganho para quem decide vender antecipadamente.
- Quando os juros de mercado sobem: os títulos novos passam a oferecer taxas maiores. Um título antigo com taxa inferior tende a perder valor de mercado. Seu preço de venda pode cair, gerando uma perda para quem decidir vender naquele momento.
- No vencimento: para quem mantém o título até o vencimento, as oscilações de preço ao longo do caminho não alteram a remuneração contratada, observadas as condições do título.
Por isso, Tesouro IPCA+ não deve ser analisado apenas pela oscilação de seu preço no curto prazo. Para objetivos de longo prazo, a taxa real contratada e o horizonte até o vencimento são elementos fundamentais.
Melhores Prazos Para Cada Título
Tesouro Selic / investimentos atrelados ao CDI: curto prazo, liquidez e reserva de emergência. São alternativas que priorizam acessibilidade e acompanham as condições vigentes dos juros.
Tesouro IPCA+: médio e longo prazo, especialmente para objetivos como aposentadoria e construção de patrimônio. Permite contratar uma taxa real acima da inflação e proteger o poder de compra ao longo do tempo.
O Ponto Central
A pergunta não deveria ser apenas: “Qual está pagando mais hoje?”
A pergunta mais importante é: “Qual remuneração faz mais sentido para o prazo e o objetivo que eu tenho?”
Um CDI de 14% pode parecer mais atraente hoje. Mas, se os juros caírem, essa remuneração também cairá.
Um Tesouro IPCA+ a 8% oferece uma lógica diferente: você abre mão de parte da remuneração pós-fixada de hoje para fixar uma taxa real elevada para o futuro.
No fim, não se trata simplesmente de escolher entre IPCA+ ou CDI.
Trata-se de entender o papel de cada um dentro da sua estratégia de investimentos.
Um Insight De Ana Paula Del Pretti
“Uma pergunta muito comum nas conversas com investidores é: se hoje existe um investimento pagando mais, por que escolher outro que oferece uma taxa menor?”
A resposta está em entender que cada tipo de investimento reage de uma maneira diferente ao longo do tempo.
Quando conversamos sobre essas alternativas, não olhamos apenas para o que cada uma está pagando hoje. Avaliamos também o cenário de juros, a inflação e a direção que enxergamos para essas classes de ativos.
É essa visão que ajuda o investidor a entender não apenas quanto um investimento pode render hoje, mas qual papel ele pode desempenhar dentro do seu planejamento ao longo do tempo.
Ana Paula Del Pretti
Ancord | MSc
Aviso importante
Este conteúdo tem caráter exclusivamente educacional e informativo e não constitui recomendação, indicação ou oferta de investimento. A Philos Invest & Solutions não tem a intenção de indicar investimentos específicos por meio deste artigo, mas de tratar do tema e ampliar o conhecimento de seus leitores sobre conceitos e possibilidades do mercado financeiro.
As decisões de investimento devem considerar os objetivos, o horizonte de tempo, o perfil de risco e as características individuais de cada investidor.